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关于汇率的常见谬误
最值得讨论同时也是最常见的谬误是关于经济增长同汇率之间的关系，许多评论分析人士会想当然地认为如果一个国家的经济增速放慢，那么该国的货币汇率应该下跌。此前多个实证研究都发现如下现象：有一部分货币汇率具有逆（经济）周期性，还有很多货币具有顺周期性，还有一部分货币的汇率同经济周期关系不明显。而且，如果详细考察哪些货币顺周期、哪些逆周期，就不难发现本书所主张的中心—外围之间的结构差异在此问题上具有重要意义。
总体分布体现出如下特质：只有体系中心国家的货币，或者说资本输出国的货币才可能具有逆周期性；而典型的外围国家货币汇率则必然是顺周期的。人民币和南非兰特的汇率表现同经济周期关系不大，除了有各自外汇储备的影响因素之外，还与这两国在体系中的特殊地位有关。
中国原本具有外围特征，但是通过成功而快速的工业化，正在从资本净输入国变为资本净输出国，所以可以视为介乎体系中心和外围的门槛国家。而南非原本是非洲唯一的工业国，但是从20世纪90年代种族隔离取消并开启重大政治变革之后，政府对公共产品的供给质量以目视可见的速度快速下降，其经济结构正在发生“去工业化”的重大蜕变，出口产品越来越依赖大宗商品。所以中国和南非正在体系中心和外围之间的门槛上擦肩而过。未来十年的汇率走势，正如近期趋势所暗示的那样，南非兰特的汇率将具有越来越明确的顺周期性，而人民币正在表现出更多逆周期性。
另一个常见的谬误是用债务率的高低来推论汇率贬值，他们的逻辑是：当一个国家欠了很多钱还不起的时候，难道不会印钞票吗？印钞票难道不会导致汇率贬值吗？从实证数据来看，债务（变化）与汇率的确也有点关系，虽然相关性不强，但是正相关，这意味着政府债务率越高的经济体其汇率越有可能强势而不是像人们想当然认为的那样贬值。事实上，债务有很多侧面，比如说债务的绝对值、债务占GDP的比例、债务率的增速、债权人是本国公民还是外国公民、债务定价的币种是本币还是外币等。笔者的研究发现，对汇率而言最重要的不是债务率或者其变动速度，也不是内债外债的区别，而是定价货币的发行权。本币债与汇率基本不相关，因为本币债无须用外币还，相当于自己家的左口袋欠右口袋。而外币债则与汇率贬值高度相关。发展中国家的所谓“原罪”便是无法用本币融资，因为本国处于前工业化状态，居民储蓄率偏低从而无法为自身的发展提供资本；而向国际社会融资则必须用外币计价，因为外国储蓄者不信任其财政与货币实力。所以，对预测汇率贬值压力真正重要的指标，是外币计价的净负债占其进出口的规模。
人们通常认为，地缘政治冲突和国家内部的军事冲突也是导致某些发展中国家债务高企和爆发汇率危机的重要原因，比如俄罗斯和土耳其的汇率大幅下跌时，分析家们往往用其卷入的军事冲突来予以解释。为验证这个流行观念，笔者采用军费开支占中央政府支出比例和军费开支占一国GDP的比例等指标来衡量一国政府在军费上“浪费金钱”的程度，实证研究发现，这两个指标与中央政府财政赤字占比以及汇率贬值指数之间并不具有明显的相关关系本文来源于【www.chibeauty.top】。
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